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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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