金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiān阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊g)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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