财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)733是什么意思，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此733是什么意思前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价(jià)格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间较大(dà733是什么意思)，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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