财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银tan1等于多少，tan1等于多少兀(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)tan1等于多少，tan1等于多少兀逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎngtan1等于多少，tan1等于多少兀)行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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