昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了(le)有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(ch圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式à)不再(zài)是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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