原本被视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业(yè)却又一次集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家(jiā)上市(shì)白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后首个(gè)春节(jié)动销战后(hòu)，今年(nián)一季度(dù)白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视的影(yǐng)响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业(yè)绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持(chí)续向(xiàng)前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多(duō)年(nián)下降，行业集(jí)中度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景(jǐng)下，头部(bù)酒企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位数(shù)增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净(jìng)利润也在(zài)2022年(nián)首次突(tū)破(pò)千亿(yì)大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消费(fèi)场(chǎng)景的多(duō)元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长的另一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快速(sù)发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的(de)发展模式，这在年(nián)报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端(duān)一如既(jì)往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进行产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优质(zhì)产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一(yī)步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在各自(zì)省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要(yào)么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那(nà)样完(wán)成产品升级和(hé)全国(guó)化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(佛教肉莲是什么jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报(bào)中表示(shì)是因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进(jìn)行(xíng)了策略(lüè)调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛利率与上年同(tóng)期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，茅台(tái佛教肉莲是什么)以388.24亿元库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业库存同比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库(kù)存增长(zhǎng)基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠(qú)道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整个市(shì)场除了茅台(tái)供(gōng)不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂(guà)现象，这(zhè)说(shuō)明除茅(máo)台以外(wài)社(shè)会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半(bàn)年(nián)中(zhōng)秋节后有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济(jì)面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏(sū)，会加(jiā)速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区(qū)域(yù)中小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关于(yú)库(kù)存的问(wèn)题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一(yī)个(gè)月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年(nián)，受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大(dà)减，终端动销佛教肉莲是什么(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒产(chǎn)量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过剩是(shì)不争的(de)事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景大规模(mó)恢复的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)然需要(yào)时(shí)间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在(zài)努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能(néng)在(zài)新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 佛教肉莲是什么