如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本(bě1km等于多少米 1km是不是1公里n)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增1km等于多少米 1km是不是1公里长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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