如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man 女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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