财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fē宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市n)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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