作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选(xuǎn)在(zài)产能继(jì)持续(xù)释放、供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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