自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的(de)事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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