尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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