昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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