北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能(néng)解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样收购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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