本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨元电荷e等于多少？(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大(元电荷e等于多少？dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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