4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差(chà)不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节(jié)后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工(gōng)负荷(hé)及订(dìng)单排单时间(jiān)达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉(mián)花(huā)市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企(qǐ)对高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯(pī)布价(jià)格近(jìn)期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会(huì)对(duì)棉(mián)苗生长产生不利(lì)影(yǐng)响，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的(de)调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行(xíng)业(yè)人士(shì)对(duì)新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温(wēn)天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉(mián)花(huā)减产概(gài)率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不(bù)过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持(chí)续复苏(sū)的(de)逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之(zhī)出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉(mián)价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格(gé)随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监(jiā晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好n)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增(zēng)加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气(qì)对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造(zào)加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续抬(tái)升。

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