5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉十二生肖中张牙舞爪是哪些动物长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表十二生肖中张牙舞爪是哪些动物示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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