大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经中国有多少万大军，中国多少万兵力济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经中国有多少万大军，中国多少万兵力济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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