核心观(guān)点(diǎn):在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两(yǐ)股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着(zhe)公司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一定的(de)安全(quán)边际(jì)，而且(qiě)投资的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股价端(duān)估(gū)值低(dī)，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三(sān)年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定(dìng)价的情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两='color: #ff0000; line-height: 24px;'>500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两赎回的(de)趋(qū)缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其(qí)比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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