大家周末好，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样strong>

　　据(jù)塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到最(zuì)高(gāo)等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民(mín)众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济周期(qī)相(xiāng)关(guān)的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续(xù)加息的押注，数(shù)据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升(shēng)，定价(jià)美联(lián)储在6月(yuè)会议上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲的(de)经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息的(de)可(kě)能性。交(jiāo)易员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的(de)会议(yì)可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤(méi)化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观(guān)察(chá)到(dào)，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的(de)影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退(tuì)交易(yì)主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍(ré水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ng)处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块(kuài)内部(bù)来看，前期(qī)原油价格的下(xià)行已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增(zēng)速持(chí)续不(bù)达预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和(hé)俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的(de)成本(běn)支撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持(chí)续带(dài)动(dòng)产业链各(gè)环节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下(xià)行(xíng)的(de)趋(qū)势中，原料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体(tǐ)为(wèi)区(qū)间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增(zēng)速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需(xū)求(qiú)端(duān)不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的(de)终(zhōng)端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到(dào)，随(suí)着(zhe)煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创(chuàng)2020年10月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来新低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并没有随着煤价回(huí)落、采购(gòu)成本下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价格太(tài)低(dī)，出现停车或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值(zhí)得持续关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过(guò)前几年的(de)持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降负或(huò)者去(qù)产(chǎn)能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱周(zhōu)期(qī)主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大(dà)投(tóu)产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不(bù)是行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格(gé)上(shàng)限的行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从(cóng)基(jī)本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，主要(yào)来自(zì)于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同时美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美(měi)国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持(chí)强势(shì)从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工(gōng)较强的(de)关(guān)键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来(lái)临显著(zhù)增长的需求；包括(kuò)汽(qì)油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债务(wù)上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏(hóng)观层面的不(bù)确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前(qián)油价被市(shì)场接受度提(tí)升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成(chéng)本的(de)加工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及(jí)成(chéng)品油发(fā)运(yùn)船期中有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延(yán)造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油出口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的(de)原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发(fā)出(chū)警告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料价格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强(qiáng)于(yú)煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有(yǒu)望(wàng)延续。