本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构不女生有感觉了是怎么样的呢(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，女生有感觉了是怎么样的呢A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(c女生有感觉了是怎么样的呢hēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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