5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(z越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》hì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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