A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎ乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里n)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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