自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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