大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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