近日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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