近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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