当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁管(guǎn)机(jī)构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的(de麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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