金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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