大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内(n禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思èi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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