昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　junk food 可数吗，junk food是单数还是复数当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关(guān)注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预(yù)期的背junk food 可数吗，junk food是单数还是复数景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对junk food 可数吗，junk food是单数还是复数于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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