国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。西安市城六区是哪几个

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的西安市城六区是哪几个一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内西安市城六区是哪几个“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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