私募基(jī)金运作即将迎来更全面的(de)新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金(jīn)法将私募证券投资(zī)基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)发展迅速，规模(mó)不断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投资毁掉一个老师最好的办法(zī)基(jī)金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募证券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐步(bù)多元化(huà)，交易活跃(yuè)，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍(yǎn)生(shēng)品，已(yǐ)经成为(wèi)资本市(shì)场(chǎng)重要的(de)机构投资者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实践(jiàn)，坚持规范(fàn)发展和(hé)问(wèn)题(tí)导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重(zhòng)点(diǎn)问(wèn)题予(yǔ)以规(guī)范，完善私募证券投(tóu)资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运(yùn)作指引》共计(jì)三十二(èr)条，对(duì)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提(tí)出了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募集要(yào)求方(fāng)面，在募(mù)集及存续门槛(kǎn)要求上，明确私(sī)募证券投资基(jī)金初始(shǐ)募(mù)集及存(cún)续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基协发布了修订后的《私募投(tóu)资基金登记(jì)备案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确(què)了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出(chū)私(sī)募(mù)证券基金初始(shǐ)实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是(shì)，基金合同(tóng)中(zhōng)应当(dāng)明确(què)约定，除市场(chǎng)波动导致(zhì)净值变化(huà)外，连(lián)续60个交易日出现基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投(tóu)资基金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模(mó)的(de)基础上，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通(tōng)过募集(jí)资金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备(bèi)案(àn)的(de)“壳(ké)基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模的私募生存难度(dù)越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动(dòng)性风险管理，《运作指引》要(yào)求私(sī)募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不(bù)得(dé)高于每(měi)月一次(cì)。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为(wèi)引导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提升专业(yè)投资能(néng)力，组合投资、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产组合的(de)方(fāng)式进行(xíng)投资。单只私募证券投资基金投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超(chāo)过该基金净资(zī)产的25％；同一(yī)私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的(de)全部(bù)私(sī)募证券投资(zī)基金投(tóu)资于(yú)同(tóng)一资产的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存款、国(guó)债、中央银行(xíng)票据(jù)、政策性金融(róng)债、地方(fāng)政府(fǔ)债券(quàn)、公(gōng)开(kāi)募(mù)集基金等中国证监会(huì)、协(xié)会认可的投(tóu)资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基(jī)金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构、多层毁掉一个老师最好的办法嵌套(tào)等方(fāng)式规避(bì)监管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资于其他私募证券投资(zī)基(jī)金或者金融机构(gòu)发行(xíng)的资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品的，应(yīng)当明确(què)约定所投资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产管理产品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私募证券投(tóu)资基(jī)金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金(jīn)应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目(mù)标开展衍生品交易，不(bù)得将衍(yǎn)生品交易异化为股票、债券等场内标的的(de)杠杆(gān)融(róng)资工具，不得为不适格投资者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人建立健全内部制度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平交易(yì)原则，防(fáng)范(fàn)利(lì)益(yì)输送。对量化私(sī)募(mù)证券投资基金在(zài)交易系(xì)统安全、异常交易监控、内部管理、资(zī)料保(bǎo)存(cún)、产品(pǐn)命名(míng)等方面提(tí)出规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募证券投资(zī)基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外资产等特(tè)殊交易）的信(xìn)息披露要(yào)求。

　　同时(shí)，《运作指引(yǐn)》明确不同规(guī)模私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理人和私募证券(quàn)投资基金信息报(bào)送工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模(mó)以上私募证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建立(lì)风险准备金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同一实际控制(zhì)人控制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最近(jìn)一年度(dù)末合(hé)计基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健全(quán)流(liú)动(dòng)性风险监测(cè)、预警与应急(jí)处置(zhì)、关于预警线(xiàn)与止损(sǔn)线的(de)风(fēng)险管理制度，每季度至少(shǎo)进行(xíng)一次压(yā)力测试。私(sī)募基金管理人应(yīng)当结合(hé)市场状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流动(dòng)性风险应急(jí)预(yù)案，明(míng)确预(yù)案触(chù)发(fā)情(qíng)景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当对投资者(zhě)资(zī)金来(lái)源的合规性进(jìn)行审查，不得(dé)由投资者或其(qí)指定第三方下达投资指令或者自(zì)行负责投资运作，不得为金融(róng)机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及其他私募基金(jīn)提(tí)供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资(zī)者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向期货(huò)日报记者表示，综合来看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果(guǒ)按(àn)目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对其他资管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)灵活度，让资(zī)金方的投放偏好回到策(cè)略(lüè)表现及管理人(rén)的(de)整(zhěng)体运营(yíng)和服务水(shuǐ)平(píng)上，而非政策监管(guǎn)红(hóng)利。这将更有利(lì)于行业的(de)健康(kāng)发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对(duì)存量基金针(zhēn)对(duì)不同情(qíng)况(kuàng)提出(chū)差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续(xù)规模(mó)等触(chù)及底(dǐ)线要求的存(cún)量基(jī)金，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后不得(dé)新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须(xū)符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于(yú)投资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制(zhì)要求修改(gǎi)基金(jīn)合(hé)同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新(xīn)募集的(de)投(tóu)资者(zhě)要求设(shè)置不(bù)少(shǎo)于(yú)6个(gè)月的份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生基(jī)金合同变(biàn)更的(de)，变(biàn)更(gèng)后(hòu)内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基(jī)金合(hé)同存续期限发(fā)生变化的(de)，应当按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存续期限的私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施行(xíng)后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的(de)基金存续期，以促进目前存量(liàng)永续基金(jīn)限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毁掉一个老师最好的办法