近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(di迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěn迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看g)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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