北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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