射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorv庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思o等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为(wèi)758庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思8.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思p>

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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