5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明(míng)康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业苏州区号是多少估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在(zài)一(yī)定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式(shì)，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业苏州区号是多少(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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