申(shēn)万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导体行业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行(xíng)业前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司(sī)业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创新(xīn)高，三方(fāng)面因素(sù)致前(qián)5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产替代(dài)化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了(le)相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立(lì)器龙有几个爪 龙有两个根吗件、半(bàn)导体设备等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的(de)周(zhōu)转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能力(lì)，对经(jīng)营(yíng)造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经(jīng)营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存(cún)货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低(dī)于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占比不断(duàn)提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下(xià)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要(yào)不(bù)断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累(lèi)计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)中位数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技(jì)和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年推出(chū)了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U龙有几个爪 龙有两个根吗连续三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的头部(bù)公(gōng)司实现了批量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 龙有几个爪 龙有两个根吗