财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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