当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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