大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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