尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(反函数常用公式大全，反函数运算公式000; line-height: 24px;'>反函数常用公式大全，反函数运算公式zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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