在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布使我不得开心颜上一句是什么(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应(y使我不得开心颜上一句是什么īng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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