尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

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　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(s始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗hí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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