当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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