北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买艾特是什么意思车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。 艾特是什么意思p>

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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