大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(x心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。201心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思6年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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