调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价(jià)格，从(cóng)而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然(rán)而，今年与去年的步调(diào)明显不一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在(zài)于两方面，一方(fāng斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)面由于(yú)近期(qī)原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期(qī)成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞涨格局，以及(jí)美国的(de)加(jiā)息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继(jì)续下行，对于化(huà)工(gōng)特别(bié)是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国(guó)汽(qì)柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于(yú)美国调油需(xū)求的预(yù)期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到(dào)，美(měi)国(guó)夏油对于(yú)辛烷(wán)值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生的(de)时间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽(qì)油旺(wàng)季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能(néng)化(huà)组组长谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象的原因更多(duō)是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市(shì)场预期今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍(réng)较(jiào)大(dà)，调油商提(tí)前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期(qī)，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年(nián)的(de)大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差(chà)一直保(bǎo)持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对(duì)高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年和去年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏的差异，去年(nián)5月份是(shì)是(shì)炒(chǎo)作调油需求的(de)主要时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济(jì)下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)导致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停(tíng)引起的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去(qù)年二(èr)季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部(bù)分(fēn)工(gōng)厂(chǎng)提前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已达去年调(diào)油季出口总量(liàng)的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极(jí)大可(kě)能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定(dìng)和经济可(kě)能衰退(tuì)的(de)背(bèi)景下调(diào)油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实(shí)则呈(chéng)现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月(yuè)淄博(bó)俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置投(tóu)产下北方(fāng)低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联(lián)储加息背(bèi)景下(xià)，成品油(yóu)消费(fèi)的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对(duì)较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前(qián)国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口(kǒu)库存去(qù)库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样面临成(chéng)品(pǐn)库存(cún)偏高和(hé)利(lì)润(rùn)不(bù)佳的局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

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