核心观点:在(zài)当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复的不确(què)定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边(biān)际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从(cóng)历(lì)史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经济的角度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前(qián)可投(tóu)资(zī)的资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的(de)高小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需(xū)要有一(yī)贯(guàn)较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市(shì)银(yín)行过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低(dī)一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中(zhōng)迎来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价的(de)情况下(xià)能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计(jì)随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于(yú)历(lì)史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安全边(biān)际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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