周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能(néng)与看好(hǎo)“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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